إرول أوسير - New Europe - ترجمة وتحرير ترك برس

يواجه الاقتصاد التركي مشاكل من النوع الذي تعامل معه في الماضي: أزمة عالمية ستؤدي إلى انخفاض حاد في الصادرات، إلى جانب انكماش التمويل الخارجي.

على عكس ما حدث عام 2018، لا يبدو أن الاقتصاد التركي يعاني تدهورا، في حين أن انخفاض أسعار النفط وظهور فائض في الحساب الجاري هما عاملان من شأنهما تقليل المخاطر؛ ومع ذلك، فإن المستويات الضعيفة نسبيًا لاحتياطيات العملات، والمستوى المرتفع للدين الخارجي، والارتفاع الأخير في القروض المتعثرة، كلها عوامل خطر كبيرة.

تركيا هي آخر الدول الأوروبية التي أصيبت بالشلل الاقتصادي الجزئي من كوفيد 10 قبل تفشي الوباء، كان النمو الاقتصادي يتسارع بما في ذلك خلال الربع الأول من عام 2020.

لكن هذا لا يعني أن البلاد ستتجنب الصدمة، كما يتضح من العلامات الأولى لتدهور المؤشرات الاقتصادية في آذار/ مارس.

من المرجح أن يكون هناك انخفاض كبير في الصادرات، وعلى الأخص في صادرات السلع وخاصة السيارات. من المحتمل أن تشهد تركيا أيضًا انخفاضًا في أعداد السياح في صيف 2020.

ثانيًا، لما كانت جائحة كوفيد 19 ستؤثر في البلاد، ستشهد تركيا انخفاضًا حادًا في الطلب المحلي، مع انكماش في استهلاك الأسر. سيعود الاستثمار إلى اتجاه هبوطي، ويمكن أن يغلق العام بنسبة 25٪ أي أدنى من مستواه في منتصف 2018.

في النهاية، من المرجح أن ينخفض ​​الناتج المحلي الإجمالي التركي بنسبة -2٪ في عام 2020. وبمجرد انتهاء الصدمة، نتوقع أن ينتعش النمو بقوة إلى حد ما اعتبارًا من عام 2021. ومثلما حدث في أزمة 2018، فإن انخفاض الليرة في الأوقات الصعبة يساعد على امتصاص الصدمة. تؤدي العملة الضعيفة إلى رفع أسعار الواردات، وهو ما يساعد على دعم الإنتاج المحلي.

يستند الافتراض القائل بأن النمو التركي مرن نسبيًا إلى استجابة السياسة الاقتصادية السريعة للبلاد، مع إعلان البنك المركزي في 17 مارس عن ترسانة من الإجراءات مدعومة بإعلان حزمة مالية بقيمة 100 مليار ليرة تركية.

كان العنصر الأول في استجابة البنك المركزي هو خفض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس إلى 9.75٪. كان هذا استمرارا لدورة التيسير النقدي التي بدأت في تموز/ يوليو 2019 (قطع 1425 نقطة أساس تراكمية منذ ذلك الحين) ومن المرجح الآن أن تستمر.

ثم قام البنك المركزي بخفض متطلبات الاحتياطي. علاوة على ذلك، يمكن للبنوك استخدام آلية خيار الاحتياطي التي تسمح للبنوك بالاحتفاظ بنسبة معينة من متطلبات احتياطي الليرة بالعملة الأجنبية أو بالذهب. وإذا لزم الأمر، يمكنها الاعتماد على هذه العملات.

وفي الوقت نفسه، أدخل البنك المركزي خطوط مقايضة الدولار واليورو والذهب (بمعدل 125 نقطة أساس أقل من سعر سياسته). وقد أعلن البنك 60 مليار ليرة تركية في خطوط ائتمان للمصدرين وتمديد استحقاق لمدة 90 يومًا لأرصدة إعادة الخصم المستحقة قبل 30 حزيران/ يونيو، من بين تدابير أخرى. كما أعلن أنه سيشتري الدين الحكومي من أجل المساعدة في تمويل العجز المتزايد في نظام إعانات البطالة، وأنه سيقبل الأوراق المالية لاسترداد الأصول والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري كضمانات بالليرة التركية وعمليات البنك المركزي بالعملات الأجنبية.

علاوة على ذلك، مددت الحكومة آجال استحقاق الديون المصرفية في جميع الشركات المتأثرة بكوفيد 19 لمدة 90 يومًا. وشملت الإجراءات الرئيسية الأخرى تأجيل دفع ضريبة القيمة المضافة ومدفوعات مساهمة الضمان الاجتماعي لمدة 6 أشهر للقطاعات الأكثر تضررا، ومضاعفة صندوق ضمان القروض من 25 مليار ليرة تركية إلى 50 مليار ليرة.

من المرجح أن تظل السياسة المالية داعمة للغاية، خاصة في معالجة التأثير الاجتماعي لكوفيد 19 (البطالة وتكاليف الرعاية الصحية)، نظرًا لأن البطالة لا تزال مرتفعة. وبالنظر إلى الإجراءات المالية المعلنة، والتعديل المتوقع للمثبتات التلقائية، من المرجح أن يصل العجز إلى 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي، بحيث يصل الدين الحكومي إلى 35٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية عام 2020. وفي حين ستكون هذه زيادة كبيرة، فإن النسبة المطلقة لا تزال منخفضة نسبيا.

يركز مزيج السياسة التركية على الحفاظ على نمو ائتماني كبير. نتيجة لذلك، من المرجح أن يستمر البنك المركزي في خفض سعر الفائدة، مع الحفاظ على أسعار الفائدة الحقيقية السلبية. يبدو أن الليرة التركية ستستمر في اتجاه الانخفاض مع احتمال كبير أنها ستخترق مرة أخرى عتبة 7 ليرات تركية لكل دولار قبل نهاية عام 2020.

من المحتمل أيضا تقلص تدفقات رأس المال. إذا كان معدل الترحيل للديون الخارجية للبنوك غير المالية والبنوك 70٪ على الأقل، فيجب إبقاء الضغط النزولي على احتياطيات العملة تحت السيطرة.

ومع سداد ملياري دولار فقط على السندات المقومة بالدولار، فإن الضغط على سيولة العملات الأجنبية لن يأتي من القطاع العام، لكنه يمكن أن تأتي من البنوك التركية والشركات غير المالية، مع مدفوعات مستحقة قدرها 10.5 مليار دولار و12 مليار دولار على التوالي. أي صعوبات في إعادة تمويل المدفوعات المستقبلية يمكن أن تزيد من مخاطر الائتمان.

سوف تتغلب تركيا على الضغط المالي المنظم مرة أخرى؛ لأنها تعرف الآن اللاعبين الآخرين.

عن الكاتب

إرول أوسير

رئيس مجموعة أوسير هولندغ